美国评级公司下调柬埔寨信用展望至负面：美国关税与房地产疲软成主因

作为美国三大信用评级机构之一的穆迪公司（Moody's Corporation），近日将柬埔寨的主权信用展望（指信用评级机构对一国政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力进行的评判）从稳定调整为负面，同时确认其长期发行人信用评级为B2，理由是全球贸易不确定性和国内经济挑战导致的外部压力加剧。

美国评级公司下调柬埔寨信用展望至负面

此次展望修正反映出柬埔寨经济增长轨迹下行风险上升，尤其考虑到柬埔寨受美国贸易政策影响巨大。2024年，柬埔寨对美出口占其出口总额的近40%，约占GDP的20%，这一比例在亚太经济体中名列前茅。

穆迪警告称，如果美国目前约10%的关税大幅上调，或全球经济增长进一步放缓，柬埔寨可能面临巨大的短期和中期阻力。该机构评估，潜在的关税上调可能导致柬埔寨2025年的GDP增长率下降近两个百分点，从而将此前预测的5.3%下调。

与此同时，穆迪认为柬埔寨处于B2评级，平衡了其脆弱性和关键优势，包括可控的政府债务负担和富有韧性的经济潜力。柬埔寨的公共债务在2024年仍将保持在GDP的30%以下的低水平，这得益于对多边和双边伙伴关系优惠融资的依赖，这缓冲了柬埔寨对波动的债务成本的影响。

贸易压力和房地产影响

负面影响主要来源于外部风险。柬埔寨严重依赖服装和鞋类出口——这些行业对价格变化尤为敏感——因此容易受到美国关税升级的影响。此外，随着中美紧张局势的持续性，柬埔寨作为中国商品转运枢纽的角色可能会受到影响，这可能会影响外国直接投资（FDI）的流入和出口量。

柬埔寨国内正面临房地产和建筑业长期低迷的情况，长期以来这两个行业是国内消费和投资的重要贡献者。穆迪指出，房地产市场放缓可能会加剧金融领域的脆弱性，并进一步拖累私营领域的需求。

尽管存在这些风险，但是柬埔寨的外汇储备依然强劲，为柬埔寨抵御潜在的外部冲击提供了韧性。

长期基本面依然具有支撑力

穆迪强调，柬埔寨的基本信用实力强，尤其是其低于国内GDP比率的债务和强劲的债务承受能力，使其仍然继续保持其评级。柬埔寨的债务大多为优惠性债务，使其免受市场驱动的成本急剧飙升的影响。

此外，尽管全球不确定性因素构成短期风险，但柬埔寨的增长潜力依然良好，这得益于人口优势、持续的多元化发展以及旅游业的逐步复苏。尽管旅游收入尚未完全恢复到疫情前的水平，但正在稳步上升，来自邻国的游客数量的增长抵消了中国游客数量的下降。

环境社会治理和管理因素

穆迪还将环境社会治理（ESG）挑战列为其评级的重要考量因素。柬埔寨面临干旱和洪水等自然灾害风险，由于收入水平低和基础服务水平有限，仍然存在些社会风险。透明度和部门实力等治理挑战也对柬埔寨的信用状况构成压力。

未来之路：未来评级行动的关键因素

柬埔寨的评级短期内不太可能上调。不过，穆迪指出，美国贸易政策的稳定和全球增长的稳固可能会支持其将评级展望调整到稳定性。

相反，如果贸易壁垒进一步升级或房地产行业持续疲软，导致更广泛的宏观经济或金融不稳定，则可能导致评级下调。外国投资急剧减少或银行系统面临巨大压力，也会增加柬埔寨主权信用状况的风险。

编译：柬弘信（原文译自Cambodia investment review）
责任编辑：潘美琪

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