近日，东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）发布《2025年柬埔寨年度磋商报告》。AMRO指出，继2024年实现6.0%的经济扩张后，柬埔寨2025年和2026年增速预计放缓，其经济增长前景对关税最终幅度、消费者价格弹性及溢出效应极为敏感。这主要受美国关税政策及房地产市场低迷影响。
AMRO报告：受美国关税影响2025-2026年柬埔寨经济增速或放缓
经济前景与风险
在全球贸易紧张局势加剧的背景下，柬埔寨需采取协调且多维度的政策应对，包括针对性财政支持、市场与产业多元化等举措，以增强经济韧性。
柬埔寨经济面临的不确定性加剧，主要源于外部因素，国内金融领域也渐显挑战。在美国4月宣布关税政策前，该国经济2024年同比增长6.0%，高于2023年的5.0%。
通胀虽呈下行趋势，但受食品价格波动影响仍存不确定性。受基数效应推动，2025年整体CPI通胀率预计升至2.5%，2026年回落至2.3%，与疫情前水平基本持平。不过，鉴于通胀路径的不确定性及大宗商品价格的快速传导，全球大宗商品涨价可能加剧通胀压力。
2025年财政赤字预计扩大，反映政府在2024年大幅削减支出后，正逐步恢复正常公共开支。公共债务预计升至GDP的27.2%。
信贷增长处于历史低位，银行业资产质量持续恶化，可能削弱银行盈利能力与资本充足率。房地产市场低迷或进一步恶化部分开发商财务状况，加剧信贷风险。若金融压力未得到有效管控，可能向实体经济蔓延。
政策建议
柬埔寨政府迅速下调美国商品关税，是缓解贸易紧张的建设性第一步；加强区域合作对提升议价能力、促进区域内贸易亦至关重要。中期来看，应优先推进出口多元化与提升国内竞争力。
短期内，财政政策需保持灵活响应；中期则需平衡财政可持续性与发展目标。当局应着手为美国关税长期生效或贸易摩擦升级的情景制定应急预案，同时推进渐进式财政整顿——2023-2024年的财政收入缺口凸显了实施新收入动员战略的紧迫性。
在经济增长预期放缓的背景下，国家银行（NBC）应维持宽松政策立场以稳经济。当前允许银行延期处理不良贷款（NPLs）的监管宽容措施需设定时限，避免引发道德风险，同时应采取更主动的不良贷款管理策略。
当局需通过强化宏观审慎政策框架、建立存款保险制度、银行处置机制、危机管理及紧急流动性援助体系等，维护金融稳定。
编译：Annie（原文译自phnompenhpost）
责任编辑：潘美琪
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